Dinero reinventado: Carta al Presidente Biden

Dinero reinventado: Carta al Presidente Biden

Politica & Regulacion
23 de January de 2021 by llamosa7
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Bienvenidos al Dinero Reimaginado de esta semana, viniendo a ustedes dos días en una nueva presidencia de los Estados Unidos. Ya, con varias órdenes ejecutivas y una serie de nombres de gabinetes y candidatos a agencias emergentes, el presidente Joe Biden ha fomentado el palpable sentido de que se limpia una pizarra. En cuanto a
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Bienvenidos al Dinero Reimaginado de esta semana, viniendo a ustedes dos días en una nueva presidencia de los Estados Unidos.

Ya, con varias órdenes ejecutivas y una serie de nombres de gabinetes y candidatos a agencias emergentes, el presidente Joe Biden ha fomentado el palpable sentido de que se limpia una pizarra.

En cuanto a lo que significa para la cripto, la rotación en la Casa Blanca nos dio a Sheila Warren y a mí razones para invitar a Kristin Smith de la Asociación Blockchain y Amy Kim de la Cámara de Comercio Digital a nuestro podcast semanal. Hemos discutido las perspectivas de regulación en el marco de la administración Biden. Mira el episodio. Pero primero, lea el boletín, que comienza con una carta abierta al nuevo presidente de los Estados Unidos.

¿Está Biden listo para un nuevo mundo de dinero?

Estimado Presidente Biden,
Felicidades por una inauguración inspiradora.

Los discursos conmovedores, los poemas edificantes y los deslumbrantes fuegos artificiales transmitieron un verdadero sentido de propósito y esperanza. Pero ahora se han acabado. Es hora de ir a trabajar.

Primero revisemos el panel:

  • COVID-19 muertes: 408.000
  • Estadounidenses desempleados: 10 millones
  • Déficit fiscal: 3,3 billones de dólares
  • Deuda pública al PIB: 98,2%

Lo más urgente es que se aborden los dos primeros puntos. Pero eso sólo empujará el tercer y cuarto número mucho, mucho más alto.

Además, el tablero es peligrosamente simplista. El problema no es el balance del gobierno de ee.UU. en sí, sino el Global Cuenta. En noviembre, el Instituto de Finanzas Internacionales pronosticó que la deuda pública mundial alcanzaría los 277 billones de dólares al final del año, es decir, el 365% del PIB mundial. En cuanto a las economías avanzadas, su deuda agregada se encontraba en el 432% del PIB en el tercer trimestre.

La tarea en cuestión: lograr que la comunidad internacional incorpore conjuntamente esos números a un estado sostenible y evite una depresión global al estilo de los años 30.

Ignore a los halcones del déficit que le dicen que la austeridad fiscal es la respuesta. No se puede pedir a un público agotado que asuma el costo de hacer que los banqueros y los gestores de fondos de cobertura estén enteros a menos que desee una insurrección violenta mucho mayor que la del 6 de enero.

Sin embargo, es imposible prever el grado de crecimiento económico necesario para pagar esas deudas.

La única salida es a través de la monetización de deuda sincronizada. Eso significa dirigirse al elefante en la habitación: revisar el sistema financiero global en el que el dólar estadounidense es el rey. Significa recrear ese sistema en torno a las monedas digitales.

Acción coordinada

¿Por qué debe ser una solución internacional? Bueno, veamos primero cómo se jugaría una solución unilateral, si fuera realmente posible:

  • La Reserva Federal iría a la lista completa MMT (Teoría Monetaria Moderna) imprimiendo dólares con abandono.
  • Más dólares circulantes equivalen a una mayor recaudación nominal de impuestos en los Estados Unidos.
  • ¡Voilà! La deuda de valor fijo se paga fácilmente.
  • Mientras tanto, los tanques de tipo de cambio USD frente a EUR, GBP, RMG y JPY.
  • Las exportaciones más baratas de Estados Unidos, las importaciones más caras conducen al crecimiento de la producción estadounidense.
  • Los empleadores de EE.UU. contratan como locos.

Apelando, ¿verdad? En este caso, el costo – inflación – se exporta esencialmente a los extranjeros.

El problema, por supuesto, es que sólo funciona si todas las demás economías importantes tienen el problema opuesto: si sus economías son demasiado fuertes, sus monedas demasiado débiles y su deuda pública se ve bien bajo control. Dado que ese no es el caso, este tipo de acción unilateral tendría consecuencias catastróficas porque desencadenaría inmediatamente contradevaluaciones de otros países. Obtendrías algo así como la devastadora guerra de divisas desencadenada por la Ley Smoot-Hawley de 1933.

Es por eso que, en este caso especialmente, la monetización debe calibrarse conjuntamente.

¿Cómo se ve eso? Bueno, por un momento, todos los balances de los bancos centrales explotarían aún más de lo que ya lo han hecho, véase el gráfico a continuación. Pero esta vez probablemente sería con bonos comprados directamente a sus gobiernos.

Los gobiernos utilizarían los ingresos para devolver a los acreedores, siendo la consecuencia de que el dinero, ahora en mayor oferta, compraría menos de lo que tenía anteriormente. La gran pregunta es si este golpe inflacionario se produce como un ajuste único de los precios o genera hiperinflación autoperpetuante, los resultados variarían de un país a otro, dependiendo del grado de confianza que mande el gobierno.

Pero ya sea que entreguen una transferencia única de acreedores a ahorradores o desencadenen un colapso continuo que lastime a todos, esos dólares extra, euros, yenes y yuanes deben ir a algún lado. Debido a que todas las monedas están aumentando la oferta simultáneamente, sus titulares buscarán en su lugar activos escasos como gviejos, bienes raíces y, por supuesto, bitcoin.

(Pro tip para el nuevo presidente: Mientras bitcoin (BTC) está bien fuera de sus máximos de enero, su espectacular oleada hasta diciembre sugiere que la gente está viendo los escenarios jugar. Su precio es un indicador de temperatura útil. No lo pierdas de vista.)

Mark Carney
(Imágenes de Peter Summers/Getty)

Nuevo sistema

Dejando a un lado el desafío de la inflación, hay un problema estructural con la política monetaria sincronizada: Todas las monedas no se crean iguales, lo que hace difícil encontrar puntos en común. Las reglas para el dólar, la única moneda que se utiliza universalmente como denominador de activos y pasivos fuera de su país de origen, difieren de otras.

Esto crea desalineaciones de incentivos para la Reserva Federal, que tiene el mandato de servir al público estadounidense, pero también actúa como prestamista de facto del último informe al mundo exterior.

Fuimos testigos de esto en marzo pasado. Cuando la economía global se apoderó de COVID-19, los bancos del mundo se apresuraron a encontrar billetes verdes para asegurarse de que podían cumplir con sus obligaciones en dólares. Así que la Fed se fue a una oleada de compra de activos como nunca antes, creando reservas bancarias y líneas de intercambio internacionales que bombearon billones de dólares en el sistema bancario global.

Pero, ¿qué pasa si los intereses del mundo exterior entran en conflicto con los de Estados Unidos? ¿Y si Estados Unidos necesita un dólar más débil pero el mundo necesita un dólar más fuerte?

Con el tiempo, este desajuste ha creado desequilibrios en la economía mundial. Muchos economistas se preocupan de que se esté acercando al punto de quiebre.

Willem Middelkoop y David Marsh, del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras, un think tank de alto nivel, pidieron esta semana a Estados Unidos y China que encontraran una solución digital coordinada o se enfrentaran a una “descomposición monetaria”. Señalan la propuesta del ex gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, de una nueva moneda de reserva internacional coordinada por el Fondo Monetario Internacional como posible mecanismo. (Carney se refiere a esta alternativa de dólar como “moneda hegemónica sintética.”)

¿Es una moneda multilateral la respuesta? ¿O podríamos, en cambio, pasar a un protocolo común que permita intercambios descentralizados entre monedas digitales del banco central y otros activos digitales como el bitcoin? En este último caso, esta nueva forma programable de dinero podría permitir la cobertura de tipo de cambio de bajo costo, haciendo que una moneda de reserva intermediadora sea redundante.

El punto es que aunque Estados Unidos parece todopoderoso en este momento, están surgiendo alternativas digitales al sistema financiero centrado en el dólar. Washington, Wall Street y Silicon Valley deben estar listos.

Es una buena señal de que usted está buscando llenar las agencias reguladoras con líderes expertos en criptografía, todas las personas bien posicionadas para abordar las grandes preguntas planteadas aquí. (Consulte “Lecturas relevantes” a continuación.)

Pero los cambios que vendrán serán enormes. Navegar por ellos tomará liderazgo, una visión audaz y una apertura a nuevas ideas.

Expansión parabólica

De acuerdo con el tema de la columna de esta semana, un vistazo a los balances del banco central está en orden.

Este gráfico, producido por Damanick Dantes y Shuai Hao de CoinDesk, utilizando la base de datos del Banco de la Reserva Federal de St. Louis FRED, da una idea bastante buena de la expansión monetaria impartida por cinco de los bancos centrales más importantes del mundo en la última década y media, y especialmente en 2020.

Probablemente harán mucho, mucho más como un ajuste de cuenta de la deuda y las consecuencias coVID-19 vencen. Es por eso que muchos entusiastas del bitcoin no son graduales por el retroceso de esta semana en su precio.

(Damanick Dantes y Shuai Hao/CoinDesk)

La conversación: CSW ataca de nuevo

Craig S Wright
(Archivos CoinDesk/modificados con Photomosh)

“Faketoshi” está en ello otra vez.

Craig S. Wright, el hombre que quiere que creas que es Satoshi Nakamoto, está haciendo más acrobacias. Esta vez, se está duplicando en su mudanza de mayo de 2019 para registrar una reclamación al famoso libro blanco de Satoshi de 2008 con la Oficina de Derechos de Autor de Estados Unidos, enviando mensajes de retirada a dos sitios bitcoin de larga duración: bitcoin.org y bitcoincore.org.

Por adelantado, seamos claros: Cualquiera podría haber hecho el registro de derechos de autor de EE. UU. El registro es simplemente el reconocimiento de que se ha presentado una reclamación; no es una prueba de autoría. De hecho, la Oficina de Derecho de Autor de los Estados Unidos se esforzó por aclarar que después del registro de Wright, diciendo que “no investiga la verdad de ninguna declaración hecha” y que “no investiga si existe una conexión comprobable entre el reclamante y el autor seudónimo”.

Sin embargo, las respuestas divergentes de bitcoin.org y bitcoincore.org desataron otro debate feroz sobre las acciones de Wright y over cómo tratar con alguien con una inclinación por tales acciones legales.

Bitcoincore.org, que está asociado con un grupo de desarrolladores centrados en el mantenimiento del protocolo principal de Bitcoin, decidió eliminar el libro blanco de su sitio. Esto provocó una reacción airada de Cobra, el seudónimo moderador de bitcoin.org, que acusó a los moderadores de bitcoincore.org de “rendirse” de una manera que “ha prestado munición a los enemigos de Bitcoin, se ha involucrado en la autocensura y comprometido su integridad”.

Esto, retorsionado por mucho tiempo el desarrollador de Bitcoin Core Greg Maxwell en un hilo De Reddit, es absurdo. “Con el debido respeto, Cobra se equivoca en la ‘capitulación’: La verdadera capitulación está de acuerdo con el conman en que su drama impotente sobre el libro blanco podría importar o realmente podría lograr cualquier cosa”.

Maxwell defendió la decisión de bitcoincore.org como un movimiento de “elige tus batallas”, argumentando que no valía la pena dejar que el bien financiado Wright forzara una costosa batalla legal cuando no hace nada a la resiliencia de Bitcoin en sí. Derribarlo no importaba, dijo Maxwell, porque el libro blanco con licencia del MIT ya está en todas partes. Y “con publicidad sobre esta tontería se va a publicar en 1.000 lugares más”.

Por supuesto, una carrera para organizar y volver a publicar el libro blanco rápidamente se puso en marcha. Un hilo de Twitter de Jerry Brito, director ejecutivo de Coin Center, que comenzó con un tweet que enumeraba cinco sitios web que alojaban el libro blanco y que preguntaba: “¿Quién más quiere unirse a esta fiesta?”, se hizo más y más largo. Al final del día, 124 respuestas estaban en ese hilo, la mayoría de las cuales incluían enlaces nuevos a sitios que alojaban el libro blanco. Una respuesta, de Michael McSweeney en The Block, incluso Señaló que el gobierno federal de los Estados Unidos era uno de los sitios.

Para que conste, CoinDesk ha estado alojando el libro blanco durante algún tiempo. Puedes encontrarlo aquí. Libre de leer. Libre para compartir.

Lecturas relevantes: Banda criptográfica de Biden

La semana pasada, examinamos las respuestas en su mayoría positivas en la comunidad criptográfica a la noticia de que el ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, Gary Gensler, probablemente se convertiría en jefe de la Comisión de Valores y Bolsa. A la comunidad le gusta a las personas que entienden la tecnología y hubo buenas noticias para celebrar esta semana también.

  • Nos enteramos de que se espera que el ex comisionado de la CFTC Chris Brummer, que dirige la Semana Fintech de DC fuera de Georgetown y ha escrito un libro sobre activos criptográficos, sea nominado para dirigir esa institución.
  • El Wall Street Journal informó que se espera que el ex funcionario del Tesoro Michael Barr sea nominado para dirigir la Contraloría de la Moneda, que regula los bancos. Como Nikhilesh De de CoinDesk señaló, Barr fue una vez miembro de la junta directiva de la firma criptográfica Ripple.
  • E incluso después de algunas palabras duras sobre bitcoin por la Secretaria del Tesoro y ex Presidenta de la Reserva Federal Janet Yellen en su testimonio pronunciado en el Senado el miércoles, los bitcoiners se sorprendieron gratamente al descubrir que su testimonio escrito el jueves tomó una posición mucho más matizada hacia la criptomoneda.

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