FMI alerta 4 riesgos de tokenización que amenazan estabilidad financiera global

Tobias Adrian publica nota técnica sobre riesgos estructurales de la tokenización

El Fondo Monetario Internacional advirtió el 4 de abril de 2026 que la tokenización financiera no es una mejora marginal de la infraestructura existente, sino una reconfiguración estructural de cómo se organiza la confianza, la liquidación y la gestión del riesgo en el sistema financiero global. La advertencia llega en una nota técnica firmada por Tobias Adrian, Consejero Financiero y Director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, que identifica cuatro vectores de riesgo concretos que los reguladores deben atender antes de que el mercado madure sin marcos adecuados.

El documento cobra relevancia cuando el valor de activos del mundo real (RWA) distribuidos en blockchains públicas alcanza los 26,700 millones de dólares, con un crecimiento del 4% en el último mes y 710,792 holders activos, según datos de RWA.xyz.

Los cuatro riesgos que identifica el FMI

El primer riesgo es la fragmentación e interoperabilidad. Si múltiples plataformas operan sin estándares comunes, la liquidez se divide en silos digitales. La consecuencia sería una menor eficiencia en las compensaciones y la pérdida de convertibilidad uno a uno entre activos. El FMI señala que la coordinación internacional es indispensable para garantizar que las transacciones transfronterizas logren liquidación atómica y finalidad legalmente reconocida.

El segundo riesgo es la amplificación de amenazas a la estabilidad financiera. Los sistemas tokenizados ejecutan llamadas de margen automáticas, liquidación continua y bucles de retroalimentación algorítmica que reducen el tiempo disponible para intervenir durante episodios de estrés. Los colchones de capital de fin de día desaparecen y los shocks se propagan más rápido, especialmente en sistemas altamente interconectados.

El tercer riesgo es la dificultad para resolver operaciones transfronterizas. Las transacciones tokenizadas pueden involucrar varias jurisdicciones en libros compartidos, pero las facultades de resolución de disputas siguen siendo nacionales. Esta asimetría puede generar conflictos de jurisdicción o parálisis operativa en los momentos en que se requiere acción decisiva.

El cuarto riesgo afecta directamente a las economías emergentes y en desarrollo (EMDE). El FMI advierte que las stablecoins denominadas en dólares podrían acelerar la sustitución de monedas locales, provocar flujos de capital volátiles y erosionar la soberanía monetaria en países con sistemas financieros más débiles. Este es el riesgo más urgente para América Latina, donde varios bancos centrales ya evalúan marcos de integración de stablecoins —como el Banco Central del Uruguay, que anunció su plan de integración de stablecoins al sistema de pagos en 2030— sin contar aún con regulación coordinada a nivel regional.

La hoja de ruta de cinco pilares del FMI

La nota no se limita a identificar problemas. Adrian propone una hoja de ruta de cinco pilares para que los reguladores encuadren la tokenización antes de que los volúmenes escalen:

1. Anclar la liquidación en dinero seguro —es decir, en dinero de banco central o sus equivalentes digitales.
2. Aplicar regulaciones consistentes para actividades equivalentes, independientemente del vehículo tecnológico que las ejecute.
3. Establecer certeza legal para los activos tokenizados en todas las jurisdicciones relevantes.
4. Promover estándares de interoperabilidad entre plataformas para evitar la fragmentación de liquidez.
5. Adaptar las herramientas de liquidez de los bancos centrales para entornos automatizados de operación continua 24/7.

El FMI concluye que la ventana para influir en el diseño de las finanzas tokenizadas sigue abierta, pero advierte que no lo estará indefinidamente. A medida que crece el mercado de activos tokenizados del mundo real —que incluye desde bonos del Tesoro de EE.UU. hasta commodities como oro, plata y petróleo que ya acumulan 2,300 millones de dólares en plataformas on-chain— la inercia regulatoria se convierte en un riesgo sistémico por sí mismo.

Por qué importa la coordinación internacional

El eje central de la nota de Adrian es que ninguno de los cuatro riesgos puede resolverse unilateralmente. La fragmentación requiere estándares comunes; la estabilidad financiera necesita mecanismos de intervención coordinados; la resolución de disputas exige marcos legales reconocidos entre jurisdicciones; y la protección de las EMDE demanda que los grandes emisores de stablecoins operen bajo supervisión multilateral.

El FMI no propone frenar la tokenización. La describe como un cambio estructural inevitable y propone encauzarla con arquitectura regulatoria antes de que los mercados establezcan sus propios estándares de facto, como ocurrió con las primeras generaciones de criptomonedas.